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大通证券人民币对美元升值将加快

发布时间:2019-08-16 18:28:07

大通证券:人民币对美元升值将加快 2011-01-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

人民币对美元升值将加快中国外汇交易中心最新数据显示,昨日人民币对美元中间价为6.5997元,较上一交易日上涨131个基点,再创汇改以来的新高。1欧元对人民币8.6684元,100日元对人民币7.9438元,1港元对人民币0.84907元,1英镑对人民币10.3978元,人民币1元对0.46295林吉特,人民币1元对4.5724俄罗斯卢布。

近期美元波动,给人民币对美元升值提供了国际背景。预计美元兑人民币今年将达到6.20。在去年末的研究报告和近期媒体采访中我们重申年初人民币对美元升值将加快。

胡锦涛下周将赴美进行国事访问,美国财政部长表示,人民币升值问题既是政治问题,也是实际的经济问题,因为比起中国其他的补贴手段,人民币汇率是更为外显的焦点。人民币汇率调整,并非要不要做的事,而是非得要做的事。美国经济体质在金融风暴后已经出现改变,中国等发展中国家不能再单靠美国市场,必须重新调整经济发展方向,增强国内需求力道。在目前物价形势严峻的情况下,中国可能通过人民币升值来对冲通胀压力。

人民币实际有效汇率每升1%,将会导致5个月之后的贸易顺差增长率降低1.4%。

去年12月贸易顺差130.8亿美元,减少28.9%。2010年一般贸易项下逆差472.5亿美元,较2009年增长9.5倍。2010年一季度压力测试结果,我国外贸企业对人民币升值所能承受的压力区间在3%-5%之间。

根据蒙代尔的“铁三角”原理,一国不可能同时实现固定汇率制、资本自由流动及独立的货币政策三大目标。在汇改之前,我国基本上是盯住美元的固定汇率制,且对资本流动实行管制,货币政策则保持较高的独立性。上述安排一方面使得人民币对美元汇率缺乏弹性,不能实时反映市场对于人民币的需求;另一方面,资本项下的资金流动被严格控制,难以融入国际货币市场体系。

人民币汇改,更加强调人民币相对一篮子货币汇率的变化。人民币汇率如果盯住单一货币变化,不适应贸易投资货币多元化的需要,也不能反映汇率的实际水平。多种货币组成的货币篮子及其变化更能准确反映真实的汇率水平。因此,需要以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节,这有利于形成更为科学合理的汇价水平。人民币汇率改革是中国调整经济结构,奠定可持续发展基础的重要政策,通过让人民币汇率比较真切地反映其价值,发挥市场信号作用,以便重新在各个产业之间进行资源再分配,使外贸和内需更为平衡,并在过程中淘汰落后产能,让产业整体升级。人民币升值受益行业:

航空业、造纸业、银行业、房地产。

2006年~2007年的中国牛市,在于2005年汇改之后,人民币汇率升值带动本币资产估值大幅上升以及国际热钱流动。20世纪七八十年代,日元升值带来东京股市17年的大牛市,以及韩元升值带来了韩国股市数年的大牛市。资金净流入仍会是长期的趋势,将对股市产生积极影响。

人民币升值会循序渐进。日本、德国的本币升值经验表明,必须以国内货币政策为主,不能以汇率政策左右货币政策。要注意吸取日本的教训,1985年到1995年,日元升值了接近三倍,五六年后对经济造成了巨大的伤害。人民币在某些特定阶段不排除会出现贬值的情况,如果人民币汇率有升有降,根据自己的经济特点自己主宰汇率,海外热钱将会无利可图。

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