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国海证券股市也有流动性陷阱

发布时间:2019-08-15 11:27:57

国海证券:股市也有流动性陷阱 2016-08-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

流动性陷阱和股市不涨是一个逻辑。随着利率的下行,投资者对流动性陷阱关注度提高,所谓的流动性陷阱,本质是经济下行,实体经济资金需求下降,央行想要通过货币宽松刺激实体资金需求,带动经济上行,但企业是否愿意花钱,除了看利率、还要看企业的业务是否赚钱,如果企业是亏钱的,利率再低,也不会借。这其实和利率不断下行,但增量资金迟迟不进入股市是一样的逻辑,投资者除了看利率、还要看股市是否能赚钱,如果看不到投资A股赚钱的希望,利率低能够带来的增量资金也不多。所以现在股市缺的不是钱,而是驱动股市上涨的中长线逻辑,正如流动性陷阱背后是实体经济投资不赚钱。

局部热点扩散有难度。上周非常重要的热点是国企改革和举牌概念股,而前期强势的食品和家电出现了调整。我们从板块的角度,认为目前的热点都是局部的,难以驱动指数向上:(1)食品和家电调整的背后是各类投资者充分认识到市场风格、资产荒等逻辑后,集中配置,导致出现该买的都买了的现象,虽然中期来看,食品、家电仍将有超额收益,但短期内交易过于拥挤,需要休整。(2)国企改革前期催化剂较多,但由于这些催化剂还没有达到超预期的级别,所以只能推升局部行情,对整个指数的带动作用较少。(3)再来看举牌概念股,去年底万科暴涨后对整个指数带动作用较强,但这一次我们认为举牌相关个股带来的机会是局部性的,整体强度会比去年底差一些。因为举牌这一逻辑本身是个股的机会,只有叠加资产荒和低估值,才能有效扩散。而去年底,低估值板块涨幅落后,举牌直接刺激了相关板块的补涨,但这一次举牌之前,低估值个股经历过较好的表现,所以补涨需求不大。

风险提示:宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩,相关行业政策低于预期。

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